美国经济下行 成为全球负累

据香港《大公报》3月30日报道，包括港股在内的全球股市，在今年首季急升一成以上，但股市风光背后，潜藏不少风险隐患。去年末季美国国内生产总值(GDP)增幅进一步向下修订至2.2%，较初值低了0.4%，似向投资者发出警示。当前美国经济形势不妙，放缓速度远比预期为快，这势将加剧世界经济下行压力，环球市场随时再翻起波涛。

美国经济不稳有迹可寻，先有货币政策急转弯，联储局突然发出利率鸽派的强烈信号，倾向年内不加息以及停止缩减资产负债表，再有美国国债孳息曲线呈现倒挂现象，即短债息高于长债息，继而最新经济增长数据一再向下修订，在在显示美国经济正面临失速风险，甚至出现衰退危机。

由于去年末季增长动力较预期疲弱，令去年全年美国经济增长只有2.9%，达不到美国总统特朗普追求的3%以上的增长目标，无法突破长期低增长困局。

其实，美国经济表现不及预期，相信与下列三大因素有关：

(一)美股大幅波动，去年底一度大幅下挫，重创投资信心，并且产生负财富效应，影响私人消费意欲，导致经济减速，难怪特朗普非常紧张股市走势，股市升跌关乎实体经济盛衰。

(二)美国向中国发动贸易战，打击企业投资信心。事实上，特朗普实施美国优先政策、贸易保护主义措施不得人心，最终得不偿失，不单止贸易赤字不减反增，还拖慢经济增长步伐。

(三)减税等财政扩张政策成效不彰，涉及一点五万亿美元减税措施之中，不少美国企业将减税所得额外资金用于回购股份，推高公司股价，用作再投资的资金实际有限，减税刺激经济效用被夸大了。透过减税措施，可以推动美国经济增长加快至4%，只是市场一厢情愿的想法。

美国经济“有水分”，增长动能被市场高估了。国际货币基金组织对今明两年美国经济增长预测分别为2.5%与1.8%，较美国白宫的预测为低。

值得留意的是，美国国债孳息（利率）曲线出现倒挂现象为逾十年来首次，资金一窝蜂沽短债买长债并不寻常，美国经济下行的“灰犀牛”或将成为新一轮经济与金融危机的源头。

事实上，外在政经不明朗因素有增无减，包括英国脱欧不确定因素与国际贸易摩擦增加，加上国内政治内斗不断，今年美国经济实际增幅有可能低于2%。

令人不安的是，美国股市呈现泡沫化，远远跑在经济前头。今年首季标普五百指数劲弹逾一成，与实体经济表现背驰，忧心稍后公布的企业业绩与预期出现巨大落差，将会触发股市震荡，继而祸及环球股市。

美国贸易与利率政策不明朗，成为全球经济主要负累，更是环球投资市场风险之源。投资者须保持高度警觉性，严防金融突变风险。