三大报齐论货币政策透露深意

　　在本周中国央行是否降准这个问题上，各大券商分析师众说纷纭，上周五发布的社融数据大幅度回暖似乎倾向于央行无需采取迫切行动。

　　不过，仍有部分人士仍预计降准时点不是4月份就是6月份，理由是4月仍有不小的流动性缺口、中小企业需要继续给予资金支持。本周，一季度经济数据将公布，使得降准预期更无法打消。

　　这样一个关键的时点，4月15日周一，央媒和官媒集体谈论货币政策。

　　《经济参考报》刊登文章表示，年初以来金融数据向好，表明中国货币政策逆周期调节的效果开始逐步显现，货币传导机制也有望进一步得到疏通。鉴于经济有企稳迹象，意味着短期内不会出台更大力度的宽松举措，但年初以来已经制定的各项宽松政策很大可能还是会执行。

　　《中国证券报》头版评论称，拉长周期来看，信用恢复扩张的趋势已基本确立，实体经济企稳向好概率持续提升，流动性无虞。总体来看，未来资金面整体上有望保持平稳偏松的态势。

　　《证券日报》刊文称，降准与否要看实体经济的需要，当降则降、毫不迟疑才是灵丹妙药。但文章同时表示，“我国经济面临的下行压力需要方方面面的全力配合，指望降准包治百病显然是不切实际的。”

　　经参：经济有企稳迹象，短期内不会出台更大力度宽松举措

　　一是中国经济下行压力仍然较大。比如，3月中国制造业PMI指数虽然时隔三个月再次站上荣枯线，各分项指数环比也均有不同程度回升，但PMI新订单指数等需求端指标仍弱。同时，3月出口大反弹，但更多是春节因素和低基数效应，进口增速依旧延续下滑，表明内需较为疲软。

　　二是要看到，中国政策一贯以来都是强调相机抉择，会适时微调预调。因此，鉴于经济有企稳迹象，意味着短期内不会出台更大力度的宽松举措，但年初以来已经制定的各项宽松政策很大可能还是会执行:

　　中证报头版：信用恢复扩张 流动性无虞

　　总量与结构的同步改善，让3月份金融数据格外惹眼。拉长周期来看，信用恢复扩张的趋势已基本确立，实体经济企稳向好概率持续提升，流动性无虞。

　　原本就不悲观，实际比预想还好，这是3月份金融数据给市场带来的普遍印象。无论总量还是结构，3月份金融数据都交出了一份靓丽的答卷。

　　研究人士表示，3月份金融数据让很多人对经济会否企稳、宽货币向宽信用传导效果如何等问题有了明确的答案。

　　一段时期以来，我国持续实施稳健的货币政策，但并非意味着货币条件一成不变， 而是要根据形势发展动态优化和逆周期调节，适度熨平经济的周期波动。

　　鉴于一季度M2和社会融资规模增速有所回升，目前已回到2019年名义GDP增速的预测值上方，在松紧适度的语境下，有理由相信，货币条件可能难以变得更加宽松，这既是把握好宏观调控的度的内在要求，也可为应对今后潜在风险留出更多政策空间。

　　当前，信用扩张初现好转，经济增长还未完全企稳，未来内外变数依然较多，货币条件不可贸然收紧，宽货币还不会发生根本性变化。缓解中小企业融资难、融资贵是2019年的突出任务，结构性货币政策仍有发力的空间。

　　总体来看，未来资金面整体上有望保持平稳偏松的态势。

　　证券日报：当降则降才是灵丹妙药，但不能指望包治百病

　　证券日报在周一的刊发署名为“阎跃”的评论文章中称：

　　降准与否要看实体经济的需要，当降则降、毫不迟疑才是灵丹妙药。

　　但文章同时又强调：我国经济面临的下行压力，需要方方面面的全力配合，指望降准包治百病显然是不切实际的。

　　对于部分市场人士所持的“4月仍有不小的流动性缺口”这种理由，文章称，截至4月12日，央行已连续暂停逆回购17个交易日，暂停理由从之前的“银行体系流动性总量处于较高水平”变为“银行体系流动性总量处于合理充裕水平”，但是，“这显然是受到4月份缴税及3665亿元MLF即将到期的影响所致。”

　　与4月降准预期相比，文章似乎更倾向于支持6月降准的预期。文章称，降准延至6月的预期表明了市场对今年一季度的经济数据保持乐观判断，但出于对年中时点流动性压力的习惯性担忧，仍对降准给予较高期望。

　　这种期望也与银行家的期待是一致的。文章援引中国央行今年一季度的银行家问卷调查报告称，二季度货币政策感受预期指数为61.4%，高于一季度3.0个百分点。也就是说，银行家们对二季度货币政策继续放松也是有所期待的。

　　文章还引述国务院近期的政策指引认为，“银行家们的这种期待并非空穴来风”。